Логин: Пароль:
Забыли пароль?Зарегистрироваться
1047

Итоги среды: инверсия в США, рецессия в Германии и недооценка в России

Всё началось даже не со вчерашней макростатистики из Китая, к которой можно было относиться по-разному, как и к известному стакану с водой, но со вчерашней макростатистики из Германии. В последнем случае инвесторов покоробило то обстоятельство, что во втором квартале 2019 года ВВП Германии сократился на 0,1% квартал-к-кварталу, а два последовательных квартала спада ВВП, как известно, в экономике трактуется как рецессия (как минимум, техническая). То есть, более широко растиражированная деловыми СМИ история про «американскую инверсию кривой» и про падение доходностей UST30 ниже минимально приемлемой отметки 2% (сейчас, правда, по состоянию на 11:30 МСК, доходности по американским тридцатилеткам вновь вернулись на уровень 2,016%, хоть это и ничего по сути не меняет) – это лишь часть общей картины.

В Германии же динамика ВВП была практически плоской за последний год – по мере того, как глава ЕЦБ Марио Драги неуверенно намекал на его пресловутые «дополнительные меры» поддержки экономики Старого света, включая отрицательную ключевую процентную ставку. Разнонаправленность векторов монетарной политики ФРС и ЕЦБ уже тогда выглядела нелепо, и изменение подобной картины было лишь вопросом времени. Говоря о крупнейшей экономике Европы, особенно неприятным во всей этой экономической апатии был многомесячный спад в обрабатывающей промышленности, оплоте германской экономики. Компании сокращали рабочее время и выпускали прогнозы ожидаемых снижений прибылей – правда, главным образом, цитируя в качестве основного виновника не столько мировые торговые войны, сколько Brexit. Но не суть.

Надо признать, что спрос на немецкую продукцию в Китае замедляется – но не потому, что китайцам разонравились немецкие машины или у них кончились деньги, а из-за неопределённости сценариев вышеупомянутых торговых войн. То есть, иными словами, возможно, не так страшен чёрт, как его малюют, но малюют его на самом деле страшно! Хотя и нельзя отрицать того факта, что Германия сильно пострадает, если Дональд Трамп исполнит свою угрозу ввести тарифы на импорт автомобилей из Европы в конце этого года.

Ситуация усугубляется достаточно низкой резистентностью германской экономики к деструктивным процессам ввиду т.н. «долгового тормоза», закрепленного в Конституции ФРГ с 2009 года, который исключает заимствования для финансирования структурного дефицита, превышающего 0,35% ВВП. Поначалу это шло немецкой экономике на пользу и обеспечило низкий уровень долга к ВВП, а с 2014 года Германия вернулась к профициту, который в прошлом году составлял 1,7% ВВП, или €58 млрд.

Вряд ли для плохой макростатистики могло быть худшее время. Доходность 30-летних гособлигаций Bunds остаётся отрицательной, что означает, что инвесторы платят правительству ФРГ за привилегию одалживать деньги. Даже если ЕЦБ продолжит снижение ставок в следующем месяце, денежный инструментарий смягчения экономических условий практически исчерпан.

Говоря о падении индексов в США и возврате золота на траекторию роста, что усилило повсеместные опасения чего-то нехорошего, в медийном пространстве ходит история о том, что с 1978 года в США зафиксировали пять инверсий двухлетней и десятилетней доходностей трежерис. Сенсационность этой новости была раздута тем обстоятельством, что все они стали предшественниками рецессий. Рецессия происходит в среднем через 22 месяца после инверсии кривой доходности «трежерис». Если экстраполировать этот срок на текущую ситуацию, то рецессия должна наступить в июне 2021 года. До этого превышение ставок по 2-летним трежерис над ставками по 10-летним гособлигациям случалось 14 лет назад — в 2005 году.

Как корпоративные доходы, так и инвестиции уже снижаются. По данным Министерства торговли США, корпоративная прибыль до налогообложения в первом квартале снизилась на 2,2% по сравнению с данными годом ранее. А инвестиции в бизнес США во втором квартале снизились на 0,6% в годовом исчислении после достижения квартальных темпов роста, превышающих 8% в конце 2017 года и в начале 2018 года.

Между тем, хотя нефть вчера просела под давлением негативной макростатитстики от Минэнерго США, другой фактор, который рынок пока не спешит отыгрывать, можно считать вполне позитивным. Доходность по цене отсечения на состоявшемся вчера аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26229 с погашением 12 ноября 2025 года составила 7,18% годовых – минимум с февраля 2018 г. Всего было продано бумаг на общую сумму 20 млрд по номиналу. То есть премии в российских облигациях продолжают планомерно снижаться, хотя сами по себе доходности на фоне повышения кредитных рейтингов РФ выглядят в глобальном масштабе по-настоящему уникально, имея в виду всё вышесказанное. Рост золота, которое составляет порядка 20% в структуре ЗВР ЦБ РФ также, на наш взгляд, свидетельствует о том, что курс рубля не учитывает многие важные для него факторы.

Как бы то ни было, но рубль сегодня продолжает слабеть, поддаваясь стандартным соображениям и опускаясь с открытия на 0,6% до 66,25 за доллар. В паре с евро ситуация также выглядит не в пользу «деревянного» – уровень 73,86 – это переписывание вчерашнего минимума в районе 73,83, который был краткосрочно достигнут сразу после вышеупомянутой публикации по запасам нефти в США. Рубль выглядит существенно недооценённым, но вопрос о прогнозируемой продолжительности подобной недооценки остаётся открытым.

Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт «Международного финансового центра»


Международный финансовый центр, опубликовал запись 3 месяца назад.
С момента публикации зафиксировано 804 просмотра.
Сейчас эту запись просматривает 1 незарегистрированный пользователь.
Добавить фото Добавить файл
Международный финансовый центр

"Международный Финансовый Центр" - это возглавляемая ветеранами финансовой индустрии команда экспертов, работающая в сфере инвестиционного консалтинга. Основными направлениями нашей деятельности являются финансовое планирование, консультирование по вопросам инвестирования, риск менеджмент и индивидуальное сопровождение финансов.
Регистрация на проекте: 13.09.2018
Записей в блоге: 796
Подписчиков: 1047
Сайт: mfc.group

Содержание блога:
Форекс-объявления:

Показано форекс-объявлений:
в ноябре: 55 004 056;
вчера: 1 330 261 на 335 сайтах;
Разместить форекс-объявление

Подчеркнули, что Рабочая группа является уникальным механизмом, подтвердившим свою востребованность и эффективность в деле установления доверия между сирийскими сторонами, и согласились предпринять меры по продолжению ее работы; 10. Отметили необходимость увеличения гуманитарного содействия всем сирийцам на всей территории Сирии без дискриминации, политизации и выдвижения предварительных условий. В целях поддержки улучшения гуманитарной ситуации в Сирии и прогресса в процессе политического урегулирования призвали международное сообщество, ООН и ее гуманитарные агентства, наращивать помощь Сирии, в том числе через реализацию проектов по раннему восстановлению, включая базовые объекты инфраструктуры – водо- и электроснабжения, школы, больницы, а также по гуманитарному разминированию в соответствии с нормами международного гуманитарного права; 11. Подчеркнули важность содействия безопасному и добровольному возвращению беженцев и внутренне перемещенных лиц (ВПЛ) в места их проживания в Сирии, обеспечению их права на возвращение и права на поддержку. В этой связи призвали международное сообщество оказать соответствующую поддержку и подтвердили готовность продолжать взаимодействие со всеми заинтересованными сторонами, включая Управление Верховного Комиссара по делам беженцев (УВКБ ООН) и другие специализированные международные организации. Согласились продолжить обсуждение реализации своих инициатив по организации международных конференций по вопросам гуманитарного содействия Сирии и возращения сирийских беженцев; 12. С удовлетворением отметили конструктивное участие делегаций Иордании, Ирака и Ливана в качестве наблюдателей Астанинского формата и отметили важную роль этих стран в деле установления мира и стабильности в Сирии; 13. Выразили искреннюю признательность казахстанским властям за проведение в Нур-Султане 14-й Международной встречи по Сирии в Астанинском формате; 14. Решили провести следующую Международную встречу по Сирии в Астанинском формате в Нур-Султане в марте 2020 г. Нур-Султан, 11 декабря 2019 года

@MID_Russia, 5 минут назад

В Японии нашли российский катер, пропавший полтора месяца назад. Судьба экипажа из шести человек неизвестна, сообщили в пресс-службе Росморречфлота. @tv360ru

@tv360ru, 7 минут назад

Женщины в арабской республике дружно стоят на баррикадах. Они добились отставки главы страны и теперь требуют гендерного равенства. Получится ли?

@bbcrussian, 9 минут назад

Новые круизные маршруты проложены по Севморпути Новые круизные маршруты по Севморпути предложат туристам туроператоры Камчатки, сообщила руководитель агентства по туризму и внешним связям края Елена Стратонова, 10 декабря информация об этом опубликована на официальном сайте правительства Камчатского края.

@rossaprimavera, 23 минуты назад

Американцы второй раз за две недели сломали туалет на МКС Туалет в американском сегменте МКС опять не работает, астронавты используют аналогичное устройство в российском сегменте, следует из текста переговоров между экипажем МКС и наземными специалистами. Как сообщил космонавту Александру Скворцову специалист подмосковного Центра управления полетами, из-за ремонта в туалете американского сегмента астронавты будут наведываться по нужде к российским коллегам. Скворцов ответил, что принял эту информацию к сведению.

@vzglyad_ru, 24 минуты назад

Видео задержания сторонника запрещенного в РФ "Правого сектора". Он планировал устроить взрыв в Мурманске. Сотрудники ФСБ задержали экстремиста, когда он забирал из тайника самодельное взрывное устройство большой мощности.

@truekpru, 25 минут назад

Учителей наказали за то, что не уследили за школьниками-ауешниками. Прокуратура проверила сразу несколько школ в Шадринске и выяснила, что ученики регулярно посещают в соцсетях группы с тюремной тематикой. К тому же они сами «пропагандируют криминальные традиции, сложившиеся в местах лишения свободы». Преподавателей обвинили в том, что подросткам не объяснили, чем опасно движение АУЕ, не проводили профилактические беседы. Прокуратура обязала разобраться с учителями. Наказания могут быть разные — от выговора до увольнения. С подростками поговорили прокуроры, и учащиеся вышли из криминальных групп

@rt_russian, 26 минут назад

Ученые попытались решить действительно важную проблему: как открыть банку с пивом, чтобы пена из нее не расплескалась? Для этого отчаянные нерды буквально истребили 1031 емкость объемом 330 мл. В ходе эксперимента ученые проверяли гипотезу о том, что предварительное постукивание по банке предотвращает трагедию. Однако, судя по результатам, лайфхак не работает и единственный способ избежать потерь и сохранить свой пивасик — не торопиться открывать его сразу, если банка подвергалась тряске, и дать ей постоять. @stormdaily

@stormdaily, 26 минут назад

Гендиректор Первого канала Константин Эрнст дал интервью The New Yorker. В нем он, в частности, назвал ошибкой появившийся в 2014 году в эфире фейковый снимок атаки украинского истребителя на малазийский «боинг» над Донбассом. При этом бывший ведущий программы «Однако» (где и был показан снимок) Михаил Леонтьев с такой оценкой не согласился. Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков тоже не видит проблем в публикации снимка.

@meduzalive, 31 минуту назад

В Мурманске задержали сторонника «Правого Сектора» — он готовил теракт у здания правительства. Гражданин РФ 1983 года рождения, угоревший по запрещенной организации украинских националистов, хранил в тайнике самодельную бомбу — и, по версии ФСБ, хотел рвануть ее возле местного парламента. Не вышло — парня задержали, возбуждена уголовка по статье за приготовление к теракту.

@breakingmash, 36 минут назад

Михаил Гуцериев и группа «Сафмар» подали в суд на Forbes. Журнал написал о триллионном долге семьи Гуцериевых

@meduza_news, 38 минут назад

«Ведомости» узнали, кто может возглавить оператора мусорной реформы. Ранее в заявлении вице-премьера Алексея Гордеева говорилось, что это Михаил Мень. Но нет vdmsti.ru/aYe3

@vedomosti, 38 минут назад

«ВКонтакте» и Boom назвали лучшие альбомы и треки 2019 года — многие песни из топа популярны во флешмобах TikTok. При этом Билли Айлиш и Lil Nas X уступили первые места артистам из стран СНГ — Тиме Белорусских, Артуру Пирожкову и Zivert.

@TJournal, менее часа назад

В японских водах обнаружили российский катер, исчезнувший месяц назад. Экипаж пропал. Шестеро рыбаков вышли на 6-метровом катере в залив Владимир из посёлка Чугуевка, Ольгинского района Приморского края 26 октября. На борту, в момент отплытия, находились 6 человек - владелец катера Евгений Пятышин, его родной брат Максим Пятышин, Андрей Поддубный, главный технолог завода «Прогресс» Андрей Ярцев, его коллега инженер-технолог Дмитрий Тужик и Александр Орешников. Спустя несколько часов рыбаки перестали выходить на связь. Поиски, с привлечением большого количества судов и авиации, результата не дали. Судьба пропавшего экипажа катера неизвестна до сих пор. Сам катер японские пограничники обнаружили дрейфующим, неподалёку от острова Хоккайдо.

@ENews112, менее часа назад

Отправлено из Проект Сноб — Новости«Гения забудут, его читать трудно, а графомана — чистое наслаждение. С удовольствием читается то, что с удовольствием пишется. Именно поэтому огромное количество "вечных" книг написаны не из желания сделать что-то "вечное", а чтобы хорошенько оттянуться» На прошедшей в Москве международной ярмарке интеллектуальной литературы Non/fictio№21 писатели и журналисты презентовали свои новые книги и выступали с лекциями. Мы узнали у них, какую литературу они считают вечной и что стоит прочитать каждому

@snobru, менее часа назад

"Ребята — патриоты, но, на самом деле, им еще надо отобраться" Министр спорта РФ Павел Колобков прокомментировал заявление генсекретаря Федерации бокса России Умара Кремлева, который заявил, что наши боксёры не поедут на Олимпийские игры в Токио под нейтральным флагом. @Lshot

@Lshot, менее часа назад

Путин не собирается смотреть сериал «Слуга народа» с Зеленским Президент России Владимир Путин не смотрел и не собирается смотреть сериал «Слуга народа», в котором главную роль исполнил Владимир Зеленский. У Путина нет времени на просмотр сериалов.

@riafan, менее часа назад

Следственный комитет возбудил уголовное дело о применении насилия в отношении представителя власти против якутского шамана Александра Габышева, которого задержали после возобновления похода в Москву.

@russicatop, менее часа назад

Отправлено из Усы ПесковаСписок этих граждан Дмитрий Сергеевич, как обычно, не огласил

@kstati_p, менее часа назад

25 лет назад началась первая чеченская кампания. Обычно ее называли просто война. Репортеры НТВ рассказывают, как работали в самом пекле. Фильм «Чечня. Без линии фронта» — сегодня в 23:25 на НТВ. На НТВ.Ru и во всех наших аккаунтах опубликуем раньше

@ntvnews, менее часа назад

Пишут, что бизнес-джетами активно пользуется и мать Дмитрия Медведева - Юлия Вениаминовна. Она большой любитель заграничных путешествий, в частности на любимый Крит. Там пенсионерка непременно останавливается в шикарном номере одного отеля, стоимостью 2 тыс евро в сутки. Именно для Юлии Вениаминовны личным врачом семьи Медведевых стал доктор медицинских наук, профессор кафедры болезней старения ФДПО РНИМУ им.Н.И.Пирогова Антон Наумов. Потом он стал в поездках сопровождать еще и Светлану Медведеву.

@criminalru, 1 час назад

Гарик Бульдог Харламов, сам того не ведая, стал частью аферы. Липовый директор комика оставил без ведущего корпоратив узбекских нефтяных магнатов. А начиналось все солидно. Женщина-организатор мероприятия нашла в сети контакты некоего Кирилла, представителя шоумена. Подписала с ним в офисе в Москве договор. Отпустить Гарика в Ташкент "директор" обещал за 3 с лишним миллиона рублей. Дама перечислила 250 тысяч задатка. После этого Кирилл исчез. Как теперь будут развлекать восточных толстосумов, непонятно. Может, по старинке - танцами живота.

@mk_srochno, 1 час назад

 Forex Magazine © 2004-2019