Центробанки заманили «канадца» в ловушку

Если в 2018 канадский доллар стал одним из главных аутсайдеров среди валют G10, ослабнув по отношению к своему американскому тезке на 8%, то на старте 2019 «медведи» по USD/CAD перешли в контратаку. Коррекция цен на нефть от уровней 18-месячных минимумов, желание ФРС поставить процесс нормализации денежно-кредитной политики на паузу, торговые переговоры между США и Китаем, снижающие спрос на гринбек как валюту-убежище, и самое продолжительное отключение американского правительства позволили «луни» прийти в себя. Впрочем, политические риски в скором времени могут свести на нет все его козыри.

По мнению JP Morgan, анализируемая пара к середине 2019 вырастет к 1,35 из-за сложностей с ратификацией торгового соглашения Вашингтона и Оттавы Конгрессом США. Напряженные отношения между демократами и Дональдом Трампом усложняют дело и приводят к росту неопределенности, которая, как правило, ведет к снижению деловой активности, бизнес-инвестиций и ВВП. Достаточно вспомнить, как неуютно в первой половине 2018 чувствовал себя канадский доллар из-за переговоров по НАФТА, хотя, казалось бы, «бычья» конъюнктура рынка черного золота и намерение центробанка Страны кленового листа продолжить цикл нормализации денежно-кредитной политики должны были бросить «медведям» по USD/CAD спасательный круг.

Прогнозы по USD/CAD

Источник: Bloomberg.

В отличие от JP Morgan, Morgan Stanley рекомендует продавать анализируемую пару с таргетом на 1,28 из-за намерений ФРС быть терпеливой и снижения вероятности продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики в Штатах в 2019 до 17%. Теоретически дивергенция в монетарной политике и желание BoC довести ставку овернайт с текущих 1,75% до нейтрального уровня в 2,5-3,5% должно сыграть на руку поклонникам «луни». Если бы не одно но. Несмотря на то что опрошенные Bloomberg эксперты ожидают еще один-два акта увеличения расходов по займам, срочный рынок сигнализирует о завершении цикла. Во-первых, вряд ли Банк Канады побежит впереди ФРС. Во-вторых, пять раз с середины 2017 ужесточив денежно-кредитную политику Оттава получила серьезные проблемы на рынке недвижимости. В-третьих, замедление глобального спроса и «медвежья» конъюнктура рынка нефти позволили регулятору снизить прогнозы роста ВВП на 2019 с 2,1% до 1,7%, что ниже потенциального уровня в 1,8%. По мнению BoC, прошлогоднее падение цен на нефть вычтет из ВВП Страны кленового листа 0,5 п.п к 2020.

Динамика USD/CAD и Brent

Источник: Trading Economics.

Использование тактики «посидим и посмотрим» выглядит вполне логично и подтверждается сопроводительным заявлением центробанка по итогам январской встречи. Он намерен довести ставку до нейтрального уровня в течение длительного периода времени, что предполагает наличие паузы. Если и ФРС, и Банк Канады до нее докатились, то наиболее правдоподобно смотрится прогноз BlackRock о среднесрочной консолидации USD/CAD в диапазоне 1,3-1,36. Позволю себе с ним согласиться и рекомендую продавать пару на росте.

Дмитрий Демиденко для PaxForex