Рубль: жёсткий рестарт и включение «антивируса»

Рынки остаются скучными своей предсказуемостью. В отсутствии предпосылок к ускорения мировой и американской экономик, что весьма наглядно отображается в текущей квартальной отчётности американских публичных компаний, ставить на продолжение роста рынков и активов – затея неоправданная. А это значит, что периодически необходимо делать «синхронный рестарт», что мы на примере сегодняшнего дня и видим. Но теперь главное – не переборщить с укреплением доллара во время такой очередной «перезагрузки», поскольку эмпирические опыты показали, что доллар при Индексе DXY выше 97 начинает существенно повсеместно гасить деловую активность и подрывает уверенность потребителей по всему миру, что, в конечном итоге, выливается в ухудшение структуры федеральных балансов США и усиливает разговоры о неизбежности рецессии. За многолетний период с окончания программ QE Федрезерва механизм этой причинно-следственной связи многократно обкатан и проверен.

Говоря о квартальных отчётах, особенность текущего среза состоит в том, что хорошие цифры по выручке и прибылям показывают, главным образом, компании традиционных отраслей – то, что мы называем резистентными к рецессии – такими как производители продовольствия и фаст-фуд, электроэнергетика и телекомы – а разочарование исходит теперь уже, главным образом, как от банков, так и от высокотехнологичных компаний. В последнем случае картину дополнительно подпортило то, что мы называем «ничтожными» IPO – компании раньше не осмеливались лезть в листинг на биржу с огромными убытками на балансах и/или отсутствующими чёткими планами монетизации бизнеса. Но времена поменялись, и теперь многие руководствуются принципом «где наша не пропадала!». В итоге рынки их наказывают отвесным падением котировок практически со дня номер один. Вот сейчас вырисовывается ещё один такой горе-кандидат – Pinterest, словно мало всем было краха Lyft в прошлом месяце! Все эти истории подрывают доверие рынка к высокодоходным акциям и, по мере роста свидетельств и знаков наступающей рецессии (а кривая доходностей американских трежерис остаётся инверсной на всём интервале от сроков от года до 5 лет) заставляют всё больше «окэшиваться» и уходить в доллар, вызывая его вредоносное для деловой активности укрепление. Далее всё повторяется. Так и живём!

Вчера вечером поступила информация о неких действиях Минфина США против финансовых компаний (банков) Венесуэлы и Кубы. Событие само по себе гораздо менее значимое для рынков, нежели тот уровень резонанса, которое оно получило в деловых СМИ – особенно, российских. Платежи в долларах заморозить априори невозможно, поскольку США закупают нефть у Венесуэлы, в частности, для производства дизельного топлива – которое наравне с керосином является жизненно важным для американского ВПК. Скорее всего, это, в соответствии с новомодной эмоциональной тональностью, принятой в наши дни в Вашингтоне, было не более чем иносказательно произнесённой фразой «нам надоело». Поняли, услышали, остаёмся при своём мнении (если надо). Расходимся, занимаемся своими делами.

Рубль сегодня с открытия как следствие всего вышесказанного скорректировался, несмотря на очередные сильные результаты размещения ОФЗ Минфином. Хотя на этот раз ведомству не удалось обновить рекорд объёма размещения классических ОФЗ (купонных ОФЗ с постоянным номиналом), уровень соотношения спроса к предложению все равно побил рекорды, а доходность по цене отсечения дальше снизилась до уровня, который мы озвучили во вчерашнем обзоре – около 8,2%. В итоге было продано бумаг на 124,6 млрд рублей.

По состоянию на 14:00 МСК, падение рубля приостановилось ввиду возобновившихся его покупок по факту пересечения психологически и технически значимого уровня 64 за доллар. Пока «деревянный» торгуется на ближних подступах к нему, но сил для повторного штурма явно не хватает, ну а кроме того, сам доллар после скачкообразного укрепления в ходе вчерашней торговой сессии в США приостановил рост уже против своего запретного рубежа – уровня 97 по Индексу DXY – так что с большой уверенностью можно сказать, что всё худшее позади.

Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт «Международного финансового центра»