Доллар устал от торговых войн

Вашингтон возится с финансовыми рынками как чрезмерно заботливая мамочка с капризным чадом. Дональд Трамп на протяжении большей части прошлого года отождествлял успехи своей деятельности с ростом фондовых индексов, ФРС считает массовый обвал котировок акций поводом для паузы в процессе нормализации денежно-кредитной политики, Стив Мнучин призывает отменить пошлины на импорт китайских товаров с целью внесения спокойствия в ряды инвесторов. Последняя новость вызвала рост S&P 500 и его аналогов на 1% и выше, однако затем Министерство финансов опровергло информацию Wall Street Journal. По его словам, ни Секретарь казначейства, ни его оппонент Торговый представитель Роберт Лайтхайзер никаких рекомендаций относительно тарифов не вносили. 

Точно также как внутри FOMC ведут бои «ястребы» и «голуби», присутствуют они и в американской администрации. К числу сторонников мягкого отношения к Китаю относится Стив Мнучин. Торговый представитель, напротив, считает любые уступки признаком слабости. И хоть назначение Дональдом Трампом Роберта Лайтхайзера ответственным за переговоры с Пекином говорит о приверженности президента «ястребиной» позиции, его растущее желание заключить сделку увеличивает вероятность скорого прекращения торговой войны. Если ранее Штаты пугали Поднебесную расширением импортных пошлин и готовы повысить тарифы с 10% до 25% на поставки китайских товаров на $200 млрд с марта, примирительная риторика действительно успокаивает рынки. И пусть Министерство финансов говорит об утке в прессе – дыма без огня не бывает. 

Тем временем американцы празднуют годовщину со дня старта налоговой реформы. Фискальный стимул изначально вызвал рост бизнес-инвестиций, однако к концу года он замедлился, что вызывает обоснованную тревогу по поводу потери импульса ВВП США. 

Динамика американских бизнес-инвестиций

Источник: Wall Street Journal.

Ситуация усугубляется самым продолжительным за всю историю отключением правительства. Согласно медианному прогнозу 30-ти экспертов Bloomberg, временная приостановка его работы вычтет из экономического роста 0,25 п.п в первом квартале и 0,13 п.п по итогам 2019. Большинство экономистов делают ставку, что чиновники выйдут на работу к середине февраля. Если они этого не сделают до конца марта – ВВП в первом квартале не дотянет до 2%.  

Таким образом, Штаты наряду с выцветанием эффекта фискального стимула сталкиваются с ухудшением политического ландшафта, что вкупе с желанием ФРС сделать продолжительную паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики является веским аргументом в пользу продаж доллара США. На таком фоне пара EUR/USD должна идти вверх, но проблема в том, что у евро не хватает силенок. Базовая инфляция в еврозоне прикипела к уровню в 1%, а потребительские цены в декабре замедлились до 1,6% г/г, что является их худшей динамикой за 8 месяцев и не позволяет рассчитывать на скорый старт нормализации монетарной политики ЕЦБ. Безусловно, прекращение торговых войн могло бы стать катализатором выхода EUR/USD из торгового диапазона 1,1265-1,1485, однако пока об этом говорить рано. 

Дмитрий Демиденко для LiteForex