Иена растранжирила козыри

В адрес японской иены не устают лететь дифирамбы. Воспользовавшись паникой на финансовых рынках, замедлением мировой экономики, неопределенностью относительно планов ФРС и BoJи резким взлетом волатильности, валюта Страны восходящего солнца, по праву, возглавила список лучших исполнителей G10. Очередным «медвежьими» драйверами для USD/JPY стали нежелание доллара США укрепляться после выхода в свет сильной статистики по американскому рынку труда за февраль, падение китайского импорта 16-й месяц подряд и слова Харухико Куроды о том, что у центробанка нет необходимости  ослаблять денежно-кредитную политику именно сейчас.

Эксперты Bloombergнаперебой кричат о падении USD/JPY к отметке 110, мотивируя это низкими шансами на продолжение цикла монетарной экспансии Банка Япониив марте и репатриацией капитала отечественными инвесторами в конце 2015/2016 финансового года. Вместе с тем, с фундаментальной точки зрения иена является, пожалуй, самой переоцененной валютой G10, главные козыри которой уже отыграли. Укрепление евро в ответ на продление ЕЦБ сроков программы количественного смягчения, ревальвация «японки» после введения BoJ отрицательных процентных ставок, нежелание ФРС продолжать нормализацию монетарной политики, несмотря на улучшение макроэкономической статистики по Штатам, подрывают доверие к центробанкам. Вместе с тем, фактор разных векторов денежно-кредитной политики двигал курсы валют на протяжении многих десятилетий функционирования FOREX, так что рано или поздно, но он должен взять свое.

Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии

 Источник: Reuters.

Когда говорят о ревальвации иены, то часто вспоминают о ее статусе надежного актива и одной из основных валют фондирования. Однако в условиях улучшения глобального аппетита к риску и падения волатильности инструментов валютного рынка, что активизирует деятельность carry трейдеров, курсы таких денежных единиц должны находиться под давлением. В условиях когда индекс страха VIX падает к минимальным отметкам с декабря, а мировой MSCI устремляется на север говорить о высоком спросе на спасительные гавани глупо.

Динамика USD/JPY и MSCI

 Источник: Reuters.

На мой взгляд, у иены остается чуть ли не единственный значимый козырь – неопределенность.  Инвесторы не уверены в том, что монетарная экспансия ЕЦБ обвалит евро, а ФРС – не откажется от своих планов по повышению ставки по федеральным фондам на четырех заседаниях в 2016. Ждать осталось недолго. После 16 марта все станет на свои места, что создаст серьезные проблемы поклонникам «японки».

Технически пара USD/JPY застыла в консолидации в рамках модели «Всплеск и полка» на базе 1-2-3. Прорыв сопротивления на 114,2 будет способствовать активации красного AB=CD с таргетами на 116 и 117. Ближайшие уровни поддержки, от которых пара может отбиться, находятся на отметках 112,05, 111,25, 109,75 и 108,35. Два последних из них соответствуют целевым ориентирам на 127,2% и 161,8% синего AB=CD.

USD/JPY, дневной график

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA