Евро топчется на месте

Период низкой волатильности и узких торговых диапазонов для EUR/USD – это всерьез и надолго

Основная валютная пара взяла моду топтаться на месте. Лишь в концовке недели к 22 ноября ее котировки оторвались от 1,107, сейчас облюбовали уровень 1,101. Если ранее инвесторы в преддверии релиза данных по европейской деловой активности и выступления Кристин Лагард не желали форсировать события, то в настоящее время их якобы пугают американский День Благодарения и неопределенность вокруг переговоров Вашингтона и Пекина. На самом деле собака зарыта глубже. Причины вялой динамики EUR/USD следует искать в монетарной политике центробанков.

Во втором квартале волатильность пары рухнула до рекордного дна. По итогам 2019 торговый диапазон индекса USD, где доля евро составляет 57%, может стать самым узким с 1976. Deutsche Bank отмечает, что расчетная изменчивость котировок евро по отношению к доллару США находилась ниже текущих уровней в 1970-х. Тот опыт свидетельствует, что фаза низкой волатильности может быть очень длинной. Да, это циклический показатель, однако его всплески происходят в периоды дивергенции в монетарной политике центробанков. В настоящее время ни ФРС, ни ЕЦБ не намерены что-либо менять. Губернатор FOMC Лаэль Брэйнард утверждает, что три сокращения ставки по федеральным фондам поставили денежно-кредитную политику в нужное место.

Динамика ставок ЕЦБ и ФРС

Источник: Trading Economics.

Теоретически, если ты прибегаешь к монетарной экспансии в превентивных целях, то есть в качестве своеобразной страховки от неблагоприятного сценария развития событий, то если этот негатив не реализуется, то ты должен вернуть ставку в прежнее место. На самом деле заявление Джерома Пауэлла, что ФРС чересчур оптимистично смотрела на экономику в 2018, свидетельствует, что никто ничего на прежнее место возвращать не собирается. Вряд ли стоит ждать активности и от ЕЦБ. Оба центробанка сидят на обочине, так что низкая волатильность и узкие торговые диапазоны для EUR/USD – это всерьез и надолго.

Как показывают события 2019, даже торговая война не в состоянии расшевелить основную валютную пару. Вашингтон и Пекин двигаются к подписанию соглашения. По словам Дональда Трампа, стороны находятся на стадии последних мук перед рождением важной сделки. Которая на самом деле более значима для Китая, чем для США. Прибыль промышленных предприятий Поднебесной в октябре снизилась на 9,9% г/г, что является худшей динамикой с начала года, а опережающий индикатор от Bloomberg свидетельствует, что экономика Китая продолжает тормозить 7-й месяц подряд и растет самыми медленными темпами за последние три десятка лет.

Охлаждение экономики Китая

Источник: Bloomberg.

В то же время несмотря на замедление потребительского доверия от Conference Board в ноябре, его текущие уровни высоки и позволяют поддерживать темпы роста ВВП США на уровне около 2%. Дефицит торгового баланса продолжает сокращаться, что свидетельствует об эффективности политики протекционизма Дональда Трампа. Штаты чувствуют себя очень уверенно, что позволяет «медведям» по EUR/USD атаковать. В случае успешного штурма поддержки вблизи основания 10-й фигуры продавцы рассчитывают продвинуться к уровню 1,096.

Дмитрий Демиденко для LiteForex