У доллара пятки сверкают

Бегство «медведей» по EURUSD продолжается

Единые Белый дом и Конгресс и разделенный рынок акций США. Вот результат выборов в Сенат, по итогам которых два вакантных места достались демократам. Теперь благодаря вице-президенту Камале Харрис они контролируют верхнюю палату и весь Капитолий. «Голубая волна» несет с собой повышенные риски дополнительных фискальных стимулов, увеличения расходов на инфраструктуру, повышения налогов и усиления регулирования. Выиграют от этого те компании, которые наиболее пострадали от пандемии. Проиграет Кремниевая долина.

По итогам 2020 S&P 500 поднялся на 18%, при этом более половины его роста было связано с акциями технологических компаний. Nasdaq Composite подскочил на 45% из-за повышенного спроса на интернет-услуги со стороны сидящего на изоляции населения. Ужесточение регулирования при Джо Байдене и победа над пандемией благодаря вакцинами рискуют серьезно изменить правила игры. Технологический сектор в 2021 вряд ли сможет повторить свои прошлогодние успехи. Напротив, его проблемы будут препятствовать росту S&P 500.

Реакция рынка акций США на выборы в Джорджии

Источник: Wall Street Journal.

Если старые ставки не работают, нужно думать о новых. В том числе за пределами США. Согласно декабрьскому опросу BofA Merrill Lynch, доля акций развивающихся рынков в портфелях управляющих активами подскочила до максимальной величины с ноября 2010. Повышенный интерес у крупных игроков вызывают и европейские бумаги. Перелив капитала из Нового в Старый свет – один из ключевых драйверов ралли EURUSD.

Можно долго рассуждать о красных линиях для евро в $1,2 или в $1,25, преодоление которых должно вызывать беспокойство ЕЦБ и приводить к вербальным интервенциям. Однако давайте не будем забывать, что доля доллара США в структуре конверсионных операций на Forex существенно превосходит удельный вес единой европейской валюты, и пока реальная доходность казначейских облигаций с благословения ФРС и Казначейства будет занижена, какой смысл отказываться от продаж гринбэка? Протокол декабрьского заседания FOMC показал, что центробанк не собирается вносить коррективы в ультра-мягкую монетарную политику до тех пор, пока не увидит устойчивого прогресса на пути достижения целей по инфляции и безработице. Он продолжит покупать активы на $120 млрд в месяц.

Следует ли сокращать QE? Рынок сам подскажет, когда это нужно будет сделать. И если он пока не беспокоится по поводу ставок, зачем паниковать Федрезерву? Первый рост доходности по 10-летним трежерис выше 1% с марта – не повод, чтобы что-то менять.

Динамика ставок ФРС и долгового рынка США

Источник: Bloomberg.

Выборы в Сенат не увеличили неопределенность. Напротив, они ее уменьшили. Теперь активам-убежищам нужно рассчитывать на жесткую позицию Джо Байдена в отношении Китая после инаугурации и на серьезное ухудшение макростатистики по Штатам. Вполне возможно, доллару США помогут слабые цифры по занятости вне сельскохозяйственного сектора за декабрь, однако вряд ли они изменят общие правила игры: чем ниже будет опускаться пара EURUSD, тем быстрее будут расти ряды покупателей, рассчитывающих на достижение таргета в 1,25.

Дмитрий Демиденко для LiteForex