Доллар наказан за упрямство

Дональд Трамп сравнил ФРС с упрямым ребенком

Основная валютная пара мчится на север со скоростью курьерского поезда. «Быки» игнорируют ухудшение немецкого бизнес-климата с 97,8 до 97,4, заявление IFO, что экономика Германии находится в депрессивном состоянии, и спич Роберта Каплана. Президент ФРБ Далласа отметил, что неопределенность относительно торговых войн и глобального роста создает встречные ветры для экономики США, однако на данном этапе еще слишком рано говорить об ослаблении денежно-кредитной политики. Срочный рынок уверен в снижении ставки по федеральным фондам на июльском заседании FOMC на 25 б.п и выдает 45%-ю вероятность, что показатель упадет на 50 б.п. Кто-то явно заблуждается… Кто именно?

Динамика вероятности снижения ставки ФРС в июле

Источник: Bloomberg.

По мнению президента США, Федрезерв не только заблуждается, но и не знает, что творит. Казалось бы, Дональд Трамп успокоился, сразу же после июньской встречи центробанка заявив, что удовлетворен его желанием снизить ставку в ближайшем будущем. Однако не прошло и недели, как новая волна критики обрушилась на головы Джерома Пауэлла и его коллег. Глава Белого дома сравнил ФРС с упрямым ребенком. Если бы не регулятор, Dow Jones был бы на тысячи пунктов выше, а ВВП разогнался бы до 4-5%! Первое время рынки лихорадило от подобных спичей, потом они выработали иммунитет, тем не менее, сложно не признать, что мечты Трампа воплощаются в жизнь. Он хотел ралли фондовых индексов, снижения ставки по федеральным фондам и ослабления доллара США. S&P 500 находится на исторических максимумах, члены FOMC говорят о корректировке денежно-кредитной политики, а индекс USD по итогам недели к 21 июня отметился худшей динамикой с января 2018. Чего хочет американский президент, того хочет Бог?

Динамика доллара США

Источник: Bloomberg.

Уверенная поступь евро приводит к изобилию «бычьих» прогнозов. Предположение о том, что ФРС может снижать ставку более агрессивно, чем ЕЦБ, позволяет JP Morgan рассчитывать на рост EUR/USD к отметке 1,15. Nordea и вовсе считает, что пара завершит 2019 на уровне 1,17, всерьез рассчитывая на стабилизацию макроэкономической статистики по еврозоне. На мой взгляд, без улучшения данных потенциал ралли евро выглядит ограниченным. Инвесторы всерьез рассчитывают на деэскалацию торгового конфликта США и Китая, однако совсем подзабыли, что перемирие между Штатами и ЕС длится уже почти целый год. Кто рискнет утверждать, что разобравшись с Поднебесной, Трамп не возьмется за Старый свет?

Рынки ждут подсказок от саммита G20. От дальнейшей конфронтации, включая введение пошлин на весь китайский импорт, выгоду извлекут активы-убежища, в то время как коррекция фондовых индексов будет сдерживаться верой в агрессивное ослабление денежно-кредитной политики ФРС в июле. Прорыв в переговорах, вероятнее всего, станет «бычьим» фактором для доллара США из-за роста доходности трежерис. В то время как отсутствие сделки, но вера в ее заключение в ближайшем будущем и готовность сторон продолжить работу в этом направлении приведут к краткосрочной консолидации EUR/USD.

Дмитрий Демиденко для LiteForex