Goldman Sachs даёт глубинный прогноз нефтяной отрасли

Аналитики Goldman Sachs утверждают, что производство нефти в мире упало на 900 тыс баррелей в сутки. Другими словами, её уже так много, что она становится просто никому не нужна. И какая в этой ситуации может быть ценовая война.

Но, более того, аналитики поправляют – на самом деле падение производства ещё выше.

Всё это, если продлится до лета, неминуемо приведёт к геополитическим изменениям – они кардинально и надолго изменят энергетическую отрасль, ограничат спрос даже при нормализации экономической активности, отложат споры по повестке изменения климата.

Спрос на нефть на этой неделе упал на 26 млн баррелей в сутки - на 25%, что иначе, как шоком, не называется. Из-за этого цены на нефть, не имеющую выхода к морю, уходят в отрицательную зону.

Хуже всего то, что «чёрное золото» уже негде хранить – по оценкам, в мире около 1 млрд баррелей резервных мощностей для хранения, но большая часть из них никогда не будет доступна, так как скорость падения спроса нарушит систему транспортировки нефти. С учетом стоимости закрытия скважины производитель будет готов заплатить за продажу нефти, не имеющую выходу к морю, отрицательную цену.

Парадокс - высокозатратная нефть, транспортируемая по морю, которая может попасть на танкер, лучше, чем нефть, находящаяся в тысячах километрах от трубы, как, например, нефть США, России и Канады. Поэтому такие сорта нефти, как WTI, особенно WTI Midland или канадская WCS, могут торговаться по отрицательным ценам, а Brent, вероятно, останется на уровне затрат в $20 за баррель.

Ещё в феврале, когда падение спроса составляло 5 млн баррелей в сутки, ценовая война как то была оправдана – она давала возможность «подрезать» сланцевую нефтедобычу и, в конечном итоге, избавиться от сокращения добычи, которое, по мнению Goldman Sachs не имело смысла с самого начала.

Как считают эксперты, помимо того, что страны - участники ОПЕК потеряли $220 млрд дохода (за год при $60 за баррель Brent) и долю рынка, потери также коснулись акционеров и кредиторов компаний. Искусственно завышенные цены исказили стимулы для инвестиций в нефть, что привело к неэффективным капитальным расходам этих компаний, которые, по оценкам Goldman Sachs, разрушили рыночную капитализацию на сумму около $1 трлн с 2016-го.

Политика сокращения производства была стратегической ошибкой не только для стран ОПЕК+, но и для всех владельцев акций и долговых обязательств нефтяной отрасли.

Сегодня наиважнейший вопрос - сколько запасов будет создано, поскольку мощности для хранения уже заканчиваются. Нефть в Канаде уже торгуется по $5, WTI Midland - по $13 за баррель, а мощности на терминале в Кушинге уже наполовину заполнены.

Если трубопроводы закроются, запасы не смогут накапливаться, уменьшая «подушку» безопасности, что создает риск быстрого разворота к дефициту нефти и может привести к росту уровня цен существенно выше $55 за баррель в 2012-ом.

Если повредить основные фонды в нефтяной отрасли, восстановление будет долгим и дорогостоящим процессом. Эксперты полагают, что добывающий сектор потеряет минимум 5 млн баррелей в сутки мощностей по добыче, что приведет к росту цен, масштаб которого будет зависеть от величины созданных запасов.

Прогноз от Goldman Sachs - крупные нефтяные компании заберут лучшие активы в отрасли и избавятся от худших. В то же время ограничения по капиталу останутся, поскольку рынки капитала нацелены на декарбонизацию и отсутствие видимости долгосрочного спроса будет сдерживать оставшиеся компании, приводя к структурному недофинансированию.

Низкие доходы в энергетике были названы потерянным десятилетием. Нефть с 2010-го приносила инвесторам убытки в размере 8% в год. Но эксперты полагают, что в ближайшие месяцы будет достигнуто дно, которое послужит основой для стабильной будущей прибыли, аналогичной 1999-ому.

Источник: GuruTrade