Евро пройдет тест на устойчивость

EURUSD избавляется от балласта

Тест на устойчивость. Именно так можно назвать текущую ситуацию на финансовых рынках. Как я и предполагал, слабый отчет по рынку труда США за декабрь открыл дверь для коррекции EURUSD. При этом «быки» были настолько напуганы снижением занятости вне сельскохозяйственного сектора на 140 тыс, что позволили основной валютной паре опуститься к середине 21-й фигуры. Между ней и американскими фондовыми индексами образовалась выраженная дивергенция, на первый взгляд, весьма странная с учетом того обстоятельства, что в 2020 большую часть времени S&P 500 и EURUSD шли по одной дороге.

«Быки» по евро серьезно напуганы, и по мере продвижения котировок на юг их страх растет еще больше. Представьте себе ситуацию, когда большинство крупных банков и инвестиционных компаний, включая таких авторитетов как Goldman Sachs, BofA Merrill Lynch, Citi, Standard Chartered в один голос утверждают, что из-за разгона инфляции привлекательность долларовых активов будет снижаться, потребуется повышение ставки по федеральным фондам, чтобы это предотвратить, а ФРС ничего делать не будет, поэтому гринбэк ослабнет в 2021. В результате EURUSD вырастет до 1,25. Позвольте, но кто вам сказал, что это произойдет в январе? Рынок не может шагать на север бесконечно долго, он нуждается в коррекциях.

Да, в 2020 экономика США потеряла 9,4 млн рабочих мест. Это худший результат с начала ведения учета в 1939, но в 2021 все перевернется с ног на голову! По прогнозам IHS Markit, занятость увеличится на 6,7 млн человек. Oxford Economics рассчитывает на +5,8 млн человек, Мичиганский университет – на +5,3 млн. В любом случае будет больше чем в рекордном 1946 (+4,3 млн).

Динамика американской занятости

Источник: Wall Street Journal.

Восстановление рынка труда – верный знак возвращения экономики США к тренду. Если так, то она вместе с китайской будут тянуть вверх мировой ВВП, увеличивать глобальный аппетит к риску и способствовать распродажам активам-убежищ. Текущий откат EURUSD – прекрасная возможность для формирования среднесрочных лонгов.

Что же происходит на рынке? Откуда возникла дивергенция S&P 500 и основной валютной пары? Фондовый индекс растет на ожиданиях дополнительного фискального стимула. Джо Байден после слабого отчета о рынке труда за декабрь пообещал американцам триллионы долларов новой помощи, включая первый шаг – увеличение чека с $600 до $2000 на одного человека. Это приводит к росту акций и доходности облигаций на ожиданиях новых займов. Однако если ралли ставок долгового рынка США продолжится, это нанесет удар как по S&P 500 (индекс начнет выглядеть переоцененным с учетом модели дисконтирования доходов), так и по чувствительным к ставкам секторам экономики США.

Нужно ли это ФРС? Нет, не нужно. В ближайшее время я ожидаю от полпредов центробанка «голубиной» риторики. Задел уже положен. Вице-президент Ричард Кларида заявил, что не прогнозирует, что масштабы QE будут сокращены в 2021, даже если ВВП будет расти как на дрожжах. Ждем продолжения от других чиновников Федрезерва, падения доходности казначейских облигаций США и покупаем EURUSD на прорыве сопротивлений на 1,2225, 1,2285 и 1,2305.

Дмитрий Демиденко для LiteForex