Доллар бежит марафон

Пара EURUSD отметилась лучшей дневной динамикой за 5 месяцев

Это не спринт. Это марафон. Экономике США предстоит пройти долгий путь. Возможно, для кого-то слова Джо Байдена в ответ на разочаровывающую статистику по американскому рынку труда звучат как оправдание. На мой взгляд, они позволяют лучшим образом объяснить, почему ФРС не спешит начинать дискуссии о сворачивании монетарных стимулов. Подъем экономики США в какой-то момент времени может действительно выглядеть крутым, но без помощи центробанка рискует заглохнуть.

В апреле занятость вне сельскохозяйственного сектора в Штатах выросла на 266 тыс, что оказалось чуть ли не в четыре раза хуже, чем ожидали эксперты Bloomberg. Предыдущий показатель был пересмотрен в сторону понижения до +770 тыс. Теперь до уровня, имевшего места до пандемии, ему не хватает 8,2 млн. Безработица неожиданно увеличилась с 6% до 6,1%. Часть компаний продолжает сомневаться в экономических перспективах, часть – не может найти сотрудников. По словам республиканцев, проблемы с заполнением вакансий возникают из-за того, что правительство платит людям, чтобы они не возвращались к работе. По оценкам BofA Merrill Lynch, тем американцам, которые зарабатывают менее $32 тыс в год, при существующих программах поддержки вообще нет смыла этого делать.

Динамика американской занятости

Источник: Bloomberg.

По мнению президента ФРБ Миннеаполиса Нила Кашкари, слабая статистика по занятости объясняет, почему ФРС привязала денежно-кредитную политику к темпам восстановления экономики. Реакция рынков убеждает, что они окончательно поверили, что центробанк продолжить сидеть на обочине. Доходность казначейских облигаций упала, а индекс USD отметился худшим дневным пике за пять месяцев. Он практически вернулся к уровням начала 2021, и на Forex происходит реанимация идеи его существенного ослабления, господствовавшей в конце 2020.

Citi отмечает, что американская исключительность улетучивается, и гринбэк слабеет из-за спокойствию ФРС, умеренной склонности к риску и восстановлению мировой экономики. UniCredit ожидает дальнейшего снижения индекса USD по мере улучшения глобальной экономической картины и аппетита к риску. На неделе к 2 мая хедж-фонды нарастили нетто-шорты по доллару США против основных мировых валют до $10 млрд с $4 млрд в середине апреля. Их текущие уровни далеки от тех, что имели место в конце 2020. Тогда речь шла о почти $31 млрд. Это говорит о том, что «американцу» еще есть куда падать.

Динамика индекса USD и спекулятивных позиций по доллару США

Источник: Bloomberg.

И все же в бочку меда для «быков» по EURUSD я хотел бы добавить ложку дегтя. После серьезного падения в ответ на разочаровывающую статистику по рынку труда США доходность трежерис постепенно восстанавливается. Инвесторы переключают внимание на релиз данных по американской инфляции, которая, по прогнозам, может разогнаться в апреле до 3,6%. Продолжит ли ФРС быть такой же беспристрастной, как сейчас, если это произойдет?

Полагаю, что да. Это ведь не спринт. Это марафон. И пара EURUSD на расстояние вытянутой руки подошла к таргетам на 1,218 и 1,23, о которых я говорил в конце апреля. Продолжаем наращивать лонги на откатах.

Дмитрий Демиденко для LiteForex