Евро: не пора ли покупать акции?

Фиксация прибыли, падение потребительского доверия в США до минимальной отметки с сентября и оптимизм относительно исхода торговых переговоров Вашингтона и Пекина позволили «быкам» по EUR/USD протестировать сопротивление на 1,1435-1,1445. Первая атака была отбита, однако евро постепенно приходит в себя. На рынке циркулируют слухи, что Штаты и Поднебесная хотят урегулировать спор до встречи своих президентов на саммите лидеров Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества во второй половине ноября. При этом Wall Street Journal со ссылкой на компетентные источники утверждает, что американская администрация не сильно настроена на диалог и предпочтет потянуть время. К октябрю ее огневая мощь возрастет. 

Первые с июня переговоры намечены на 22-23 августа. Как раз в это время вступит в силу второй пакет импортных пошлин США на поставку товаров из Китая на $16 млрд. Пекин обещал ответить тем же, что развяжет руки Вашингтону. Его следующая ставка – $200 млрд. Дональд Трамп в ходе своей предвыборной компании обещал разобраться с Поднебесной, с которой Штаты имеют наибольший дефицит внешней торговли. 

Балансы внешней торговли США с различными странами

Источник: Bloomberg.

Рынки расценивают диалог как деэскалацию конфликта, что снижает спрос на основную валюту-убежище. Ее функции в настоящее время выполняет американский доллар. 

Закрытию коротких позиций по EUR/USD способствовало снижение индекса потребительского доверия от Мичиганского университета до 95,3, минимальной отметки с сентября. С учетом тесной корреляции показателя с фондовыми индексами США, его динамика является первым сигналом снижения интереса к американским акциям. Спрос на их европейские аналоги, напротив, может возрасти. Падение курса евро до минимальной отметки за более чем год, сохранение ультра-мягкой монетарной политики ЕЦБ, низкие затраты по займам являются ключевыми драйверами роста EuroStoxx 600. Не хватает еще одного – восстановления прежних темпов роста ВВП еврозоны. Напомню, перелив капитала из Старого света в Новый стал важным драйвером ралли индекса USD весной-летом. 

Наряду с нехваткой импульса у европейской экономики, над валютным блоком продолжает дамокловым мечом висеть угроза эскалации политического конфликта. Согласно прогнозам экспертов Bloomberg, если в сентябре правительство евроскептиков в Риме наплюет на требование ЕС о максимальном размере дефицита бюджета в 3% и расширит его до 6% и выше, то спред между итальянскими и немецкими бондами, основная мера политического риска, расширится до 470 б.п, максимальной величины со времен европейского долгового кризиса.

Прогнозы по дифференциалу доходности облигаций Италии и Германии

Источник: Bloomberg.

Инвесторы полагают, что республика не сможет удовлетворить свои потребности и погасить ранее существующие долги, поэтому бегут с итальянского рынка облигаций. Это выливается в рост ставок и призывы правительства из Рима к ЕЦБ о продлении сроков действия QE. Пока лично я не вижу предпосылок для возврата EUR/USD выше 1,165-1,17, что можно будет интерпретировать как ложный пробой уровня 1,15. 

Дмитрий Демиденко для LiteForex