Осенний блюз ЕС

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 25 ноября

Заседание ФРС 5 ноября было проходным по причине близости выборов, сопроводительное заявление практически полностью дублировало сентябрьское, Пауэлл в ходе пресс-конференции старался избегать любых намеков в отношении будущих действий в связи с чем логично ожидать отсутствие сюрпризов в протоколе ФРС.

Единственное, на что стоит обратить внимание в протоколе ФРС – мнение членов ФРС по будущему программы QE.

Важно, планируют ли члены ФРС продолжить покупку активов на декабрьском заседании в текущем размере, готовы ли они начать «традиционную» программу QE с заранее уставленным объемом на определенный календарный срок и в каком случае возможно увеличение ежемесячного размера покупок ГКО США, а также покупки ГКО США с более длительным сроком погашения.

Многие члены ФРС утверждают, что текущий размер ежемесячных покупок ГКО США является максимальным и текущий рост доходности 10-летних ГКО США не вызывает опасений, но некоторые члены ФРС готовы увеличить размер программы QE с покупкой долгосрочных ГКО США при необходимости.

Баланс ФРС продолжил рост после снижения из-за уменьшения операций по долларовым своп-линиям с другими ЦБ:

Члены ФРС явно имеют представление о потолке роста баланса, любые рассуждения в протоколе на эту тему важны, хотя на текущем этапе наличие такого обсуждения маловероятно.

Вывод по протоколу ФРС:

Скорее всего, протокол ФРС не даст новой информации в отношении действий на заседании 16 декабря, но любые рассуждения в отношении будущего программы QE важны, т.к. многие участники рынки ожидают увеличения ежемесячного размера покупок ГКО США ФРС.

В базовом варианте протокол ФРС не приведет к реакции на рынках, т.к. фиксирование прибыли ожидается до его публикации перед длительными выходными в США.

2. Кризис Еврозоны

Лидеры ЕС не смогли достичь согласия по преодолению вето Польши и Венгрии в отношении бюджета и фонда восстановления ЕС в ходе видеосаммита в четверг уходящей недели.

Меркель заявила, что переговоры с Польшей и Венгрией продолжатся и компромисс будет найден, но премьер Голландии Рютте был более скептичен в отношении способа преодоления вето, с его точки зрения компромисс маловероятен, ибо эти страны требуют отмены привязки закона о верховенстве права к получению денег из фондов ЕС.

Тем не менее, ожидается, что к саммиту лидеров ЕС 10 декабря решение будет найдено, в крайнем случае Меркель рассчитывает достичь соглашения на самом саммите, который должен пройти на физическом уровне, невзирая на пандемию коронавируса.

Намерение северных стран ЕС привязать получение денег из фонда восстановления к верховенству права представляет значительные риски для будущего блока, ибо сие равносильно потере части суверенитета для восточных стран ЕС.

Необходимость срочной ратификации фонда восстановления ЕС для получения помощи южными странами может привести к уступкам по времени запуска привязки верховенства права к получению денег, что на время нивелирует риска распада ЕС.

Но очевидно, что текущий раунд фискальных стимулов станет крайним перед длительным периодом жесткой экономии, поток денег в восточные страны резко уменьшится, что поставит вопрос в первую очередь о выходе Польши из состава ЕС, ибо кнут в виде потери части суверенитета не будет компенсироваться пряником в виде грантов.

3. Brexit

Инсайды уходящей недели подогревали интерес участников рынка к покупкам фунта, ибо ожидалось, что главный переговорщик от ЕС по Брексит Барнье в пятницу объявит послам стран ЕС о долгожданном достижении соглашения с Британией.

Но реальность разочаровала, заболевший коронавирусом участник переговорной команды ЕС стал причиной ухода на карантин обеих переговорных групп и переходом на виртуальный режим общения.

Секретарь Еврокомиссии в пятницу огласил послам ЕС о готовности торгового соглашения по Брексит на 95%, в оставшиеся 5% входят ключевые вопросы, а именно «равные условия игры», механизм решения споров и рыболовство, для решения которых необходима «политическая воля».

По мнению ЕС уступки должны происходить от правительства Джонсона, по мнению Британии ЕС должна вернуться к реальности и признать суверенитет Британии, пойдя на уступки.

Тем не менее, обе стороны готовятся к прорыву в переговорах, правительство Британии готовит план по экстренной ратификации соглашения в парламенте Британии, ЕС готов принять соглашение на временной основе, что позволит отложить ратификацию до следующего года.

Крайним дедлайном для достижения соглашения по Брексит теперь считается саммит лидеров ЕС 10 декабря, инсайды утверждают о возможном достижении соглашения к 30 ноября.

4. Трампомания

Минфин США Мнучин потребовал от ФРС возврата неиспользованных денег от программы кредитования Main Street, ФРС сначала воспротивилась, но затем согласилась за неимением выбора.

Согласно мнению некоторых чиновников, эти деньги могут уйти на пакет новых фискальных стимулов, позволив увеличить компромиссное предложение фискальных ястребов Сената демократам до 1 трлн. долларов.

Согласно инсайдам Трамп намерен бороться за победу республиканцев во втором туре выборов в Сенат 5 января, т.к. это увеличит его шансы на победу при баллотировании на пост президента в 2024 году.

Безусловно, взгляд на ситуацию через данную призму приведет к росту аппетита к риску на рынках после возвращения Сената с каникул на неделе с 30 ноября.

5. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут PMI промышленности и услуг, ВВП США за 3 квартал во втором чтении, инфляция потребительских расходов, исследование настроений потребителей по версии СВ и Мичигана, личные расходы и доходы, дюраблы.

По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за ноябрь в первом чтении, индекс Германии IFO.

По Британии необходимо обратить внимание на PMI промышленности и услуг и выступление главы ВоЕ Бейли в парламенте в понедельник.

Важных экономических отчетов Китая не ожидается.

- США:

Понедельник: PMI промышленности и услуг;

Вторник: исследование настроений потребителей по версии СВ;

Среда: ВВП США, дюраблы, недельные заявки по безработице, торговый баланс, инфляция потребительских расходов, личные расходы и доходы, продажи жилья на первичном рынке, исследование настроений потребителей по версии Мичигана, оптовые запасы;

Четверг: выходной;

Пятница: короткий день на фондовом рынке.

- Еврозона:

Понедельник: PMI промышленности и услуг;

Вторник: индекс Германии IFO;

Пятница: ВВП и инфляция цен потребителей Франции.

6. Выступления членов ЦБ

На предстоящей неделе не ожидается важных выступлений членов ФРС, комментарии на прошлой неделе не содержали указаний на добавление стимулов на декабрьском заседании ФРС.

Глава ЕЦБ Лагард выступит во вторник, но шансы услышать что-то новое находятся ниже нуля.

Протокол ЕЦБ увидит свет в четверг, инвесторы будут искать в нем любые намеки на действия ЕЦБ в ходе декабрьского заседания, реакция по евро зависит от указаний на возможность снижения ставки, хотя такое указание маловероятно.

---------------------------------------------

По ТА…

Если ФА на рост евродоллара так и не появится, то логично предполагать техническую неудачу по евродоллару с отбоем от верха канала/диапазона на дейли.

Закрепление под 1,1815 даст цель по двойной вершине на 1,174Х:

---------------------------------------------

Рубль

Отчеты по запасам нефти вышли разноплановыми, Baker Hughes сообщил о падении количества активных нефтяных вышек до 231 против 236 неделей ранее.

Члены ОПЕК продолжили убеждать рынки в готовности продлить текущие квоты на нефть на 3-6 месяцев, но инсайды о разногласиях внутри ОПЕК снизили оптимизм быков по нефти.

Более вероятно, что нефть будет торговаться в восходящем флэте до саммита ОПЕК+вне ОПЕК 30 ноября - 1 декабря, но потеря поддержки приведет к значительной нисходящей коррекции:

У долларрубля нет никаких оснований для падения ниже локальной поддержки, логично ожидать как минимум коррекцию вверх:

---------------------------------------------

Выводы:

Предстоящая неделя будет короткой, ибо США отправится на длительные выходные с четверга по причине празднования Дня Благодарения, но достаточно жесткой по насыщенности.

Евро проигнорировал сильный негатив по отсутствию преодоления вето Польши и Венгрии в отношении ратификации бюджета и фонда восстановления ЕС, но ФА для роста на перехай пока в наличии нет, PMI Еврозоны в понедельник станут решающей проверкой для бычьего тренда.

Исходя из жестких мер карантина в Еврозоне позитивным PMI взяться неоткуда, провальные данные приведут к массовому закрытию лонгов евро, падение евродоллара в этом случае будет сильным, хотя, вероятно, кратковременным по причине ожидания достижения соглашения по Брексит.

Если же PMI Еврозоны поразят устойчивостью, что крайне маловероятно, но в текущей ситуации упрямства рынков можно предполагать что угодно, то флэт в ожидании манны небесной/соглашения Брексит/вакцины/прихода Байдена продолжится.

Динамика фунта останется в прямой зависимости от хода переговоров по Брексит, но PMI Британии с публикацией в понедельник могут изменить ожидания рынков в отношении перспектив политики ВоЕ и привести к нисходящей коррекции по фунтдоллару.

Экономические отчеты США и протокол ФРС произведут меньшее впечатление на валютные рынки, ибо при негативных данных Европы позитивные данные США будут на рост доллара на фоне снижения ожиданий в отношении новых стимулов ФРС, в случае негативных данных как Европы, так и США доллар получит преимущество на уходе от риска.

Протокол ФРС вряд ли станет драйвером как по причине проходного заседания ФРС после выборов, ибо члены ФРС блюдут свою аполитичность как монашка девственность, так и причине времени публикации.

Евродоллар готов к оформлению двойной вершины на часах, провальные PMI Еврозоны могут стать недостающей пылинкой на чаше весов в пользу евромишек.

На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.

----------------------------------------------

Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в шортах евродоллара от 1,1821.

Переоценю ситуацию после публикации PMI Еврозоны в понедельник.