Доллар сболтнул лишнее

Представители ФРС говорили так много, что протокол FOMC вряд ли даст инвесторам что-то новое

Когда Дональд Трамп после встречи с Джером Пауэллом в Белом доме говорил, что Штатам требуются более низкие ставки, чем у основных конкурентов, так как сильный доллар вредит производителям, он, вероятно, не знал о результатах сентябрьского опроса Национальной ассоциации производителей США. Лишь 26% из 448 респондентов считают крепкие позиции гринбека угрозой для их деятельности, в то время как торговых войн опасаются более 63%.

Трамп в очередной раз подтвердил намерение увеличить тарифы, если Китай не подпишет соглашение в рамках фазы №1. Вопрос в том, насколько всеобъемлющей должна быть сделка. Изначально, Штаты рассчитывали на скромный договор, который обе стороны могли бы подать американскому и китайскому электорату как собственную победу. Однако после того, как Поднебесная стала требовать отката большей части введенных с марта 2018 тарифов, возник закономерный вопрос: что получить взамен? Достаточно ли увеличения закупок сельскохозяйственной продукции, защиты прав интеллектуальной собственности, расширения доступа на китайские рынки для американских компаний и валютного пакта? Впрочем, есть мнение, что отмена всех пошлин будет эквивалента росту покупок продукции сельского хозяйства США на $40-50 млрд в год.

Торговая война в цифрах: тарифы на импорт

Источник: Bloomberg.

Несмотря на сгущающиеся тучи, рынки верят, что торговое соглашение будет подписано. ВТО прогнозирует увеличение темпов роста трансграничных поставок товаров с 1,2% в 2019 до 2,7% в 2020 (в 2018 +3%), а Goldman Sachs предполагает, что торговые трения между США и Китаем достигли своего пика, а деэскалация конфликта будет положительно влиять на мировую экономику в следующем году. Банк считает, что в настоящее время введенные тарифы вычитают приблизительно 0,5 п.п от роста ВВП США и Китая.

Торговая война и связанное с ней замедление американской экономики являются основными причинами, из-за которых ФРС может возобновить цикл ослабления денежно-кредитной политики. Так президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс отметил, что если в результате воздействия глобальных факторов рост ВВП США будет идти ниже тренда, центробанк может сделать монетарную политику более аккомодационной, чем сейчас. В последнее время чиновники FOMC, включая Джерома Пауэлла, говорили так много, что полностью прояснили позицию регулятора и сделали протокол октябрьской встречи малоинтересным для инвесторов. О чем он может сказать? О том, что ФРС себя комфортно чувствует с текущим уровнем ставки по федеральным фондам? Что рынок труда силен, экономика растет в рамках тренда и инфляция близка к таргету? О том, что барьеры для изменений монетарной политики высоки? Все это рынки уже знают.

Да, среди спикеров-полпредов Федрезерва, не имеющих право голоса, было много инакомыслящих, однако достаточно ли этого, чтобы опустить котировки EUR/USD к основанию 10-й фигуры? В контексте скорого завершения торговой войны США и Китая средне- и долгосрочные перспективы гринбека рисуются отнюдь не в розовых тонах, поэтому падение котировок основной валютной пары, вероятнее всего, будет использовано для покупок.

Дмитрий Демиденко для LiteForex