Рубль: аукционы ОФЗ против внешнего негатива и даунгрейдов

Плохие новости начинают серьёзно ухудшать перспективу мировых рынков и заставляют серьёзно рассматривать различные – даже не очень популярные – сценарии дальнейших событий. Как и ожидалось, МВФ вчера в очередной, уже третий в этом году, раз понизил прогноз роста мирового ВВП в 2019 году на 0,1 процентного пункта — до 1,1%, хотя при этом пока решил оставить прогноз на 2020 год на уровне 1,9%.

Тем временем, американские банки отчитались, что называется, ни шатко ни валко. Даже признанные лидеры – такие как JP Morgan, показали лишь формальное улучшение по таким ключевым показателям как квартальные продажи и EPS, в то время как у аутсайдеров, к которым неожиданно присоединился – будем надеяться, временно – банк Goldman Sachs – дела и вовсе оказались весьма разочаровывающими, не вдаваясь в детали. Очевидно, что при стагнирующем фондовом рынке, индексы которого опасно находятся на исторических максимумах, при ожидаемом продолжении череды понижения ключевой процентной ставки ФРС у банков будет снижаться их основной источник прибыли – чистая процентная маржа.

Китай вновь откорректировал планы по продолжению торговых переговоров с США «в связи с политической поддержкой официальным Вашингтоном демонстраций в Гонконге», что он считает неприемлемым и в этой связи пообещал свой «асимметричный ответ». Вновь нашла коса на камень!

Между тем, сальдо торгового баланса Еврозоны в августе 2019 года выросло до €14,7 млрд по сравнению с €11,9 млрд в аналогичном периоде прошлого года, но ниже рыночных ожиданий в размере €17,5 млрд. Экспорт упал на 2,2% по сравнению с прошлым годом до €177,4 млрд, а импорт упал на 4,1% до €162,6 млрд. Статистика эта, откровенно говоря, очень сильно напоминает ту, что на прошлой неделе выпускал Китай: торговые войны снижают общий товарооборот, но при этом усиливают внешнеторговые профициты стран-экспортёров. Есть над чем задуматься!

Сегодняшние аукционы ОФЗ – как всегда, одна из наиболее горячих тем. Ожидается проведение аукционов по ОФЗ-ПД серии 26230 без лимита по объёмам предложения, а также ОФЗ с индексируемым номиналом серии 52002 в объёме почти 5,5 млрд рублей. В первом случае погашение запланировано на 16 марта 2039 года (20-летки), а ставка купонного дохода определена в размере 7,7% годовых. Облигации серии 52002 имеют дату погашения 2 февраля 2028 года и плавающий полугодовой купон, стартующий с 2,5% годовых.

Текущие эмиссии ОФЗ особенно интересны ещё и потому, что на рынке циркулирует упорная молва о навесе в $25 млрд в виде надвигающегося избытка предложения валюты на российском рынке в связи с приближающимся необычным налоговым периодом. На этот раз российским экспортёрам придётся перечислить в бюджет около 700 млрд рублей в виде налога на прибыль, и этот транш станет рекордным с апреля, что должно до конца месяца оказать существенную поддержку отечественной валюте. Здесь можно согласиться с главным тезисом – рубль будет ощущать в подобной ситуации мощную поддержку, которая сможет побороться с классическими циклическими факторами (рубль в четвёртых кварталах года обычно выглядит слабо), что позволит ему повести себя нестандартно. Вместе с тем, не стоит драматизировать складывающуюся ситуацию, поскольку ЦБ РФ в любом случае рутинно покупает валюту для Минфина согласно «бюджетному правилу», так что её будет кому «пристроить».

Учитывая всё вышесказанное, российский рубль по совокупности факторов решил взять передышку и остаться вблизи вчерашних уровней. По состоянию на 13:45 МСК, «деревянный» освоил отметку 64,31, немного окрепнув по сравнению с утренним минимумом (и по совместительству вчерашним уровнем на то же время дня) 64,44 рубля за доллар. В паре с евро «россиянин» ведёт себя довольно скучно, «приклеившись» с открытия к уровню 70,90 рублей за единую расчётную единицу Старого света.

Владимир Рожанковский, LIFA, эксперт «Международного финансового центра»