Доллар испортил настроение

Поддержка США протестующих в Гонконге портит настроение, но вряд ли станет поводом для отмены торговой сделки

Громкое заявление о мести Пекина в ответ на подписание Дональдом Трампом закона о поддержке протестующих в Гонконге, оставило финансовые рынки Китая равнодушными. Shanghai Composite скромно просел на 0,5%, юань и доходность местных долговых обязательств изменилась незначительно. Вмешательство США во внутренние дела Поднебесной – то, что портит настроение, но не должно мешать подписанию торговой сделки между странами. Речь идет о символическом шаге, который вряд ли повлияет на рынки. Если, конечно, Китай не начнет военную операцию в Гонконге, что представляется крайне маловероятным.

Динамика Shanghai Composite

Источник: Bloomberg.

Пекин заинтересован в прекращении торговой войны, ведь, судя по макростатистике и показаниям финансовых рынков, он ее проигрывает. Действительно, Штаты уверенно стоят на ногах, в то время как ВВП Поднебесной замедляется до минимальной отметки за последние три десятка лет. S&P 500 комфортно себя чувствует вблизи исторических максимумов, спрос на трежерис высок, доллар США стабилен. Китайские акции, облигации и юань, напротив, нервничают и демонстрируют смешанную динамику.

Прекращение торговой войны станет благом, прежде всего, для европейской экономики. В том, что из-за торговых трений между Штатами и Поднебесной больше всего пострадала третья сторона, убеждают исследования ОЭСР. По данным авторитетной организации, в третьем квартале экспорт из стран ЕС упал на 1,8%, импорт сократился на 0,4%. За тот же период экспорт из государств G20, на долю которых приходится 85% глобального ВВП, снизился на 0,7%, импорт – на 0,9% кв/кв.

Динамика экспорта и импорт ЕС и G20

Источник: Financial Times.

Германия и остальные страны еврозоны испытывают серьезные проблемы из-за замедления глобальных торговли и ВВП, однако ситуация начинает меняться к лучшему. Об этом свидетельствует позитив от ноябрьских деловой активности, экономического доверия и немецкого бизнес-климата от IFO. Если экономика валютного блока достигла дна и в результате завершения конфликта США и Китая начнет восстанавливаться, это станет хорошей новостью для «быков» по EUR/USD.

Вместе с тем, рассчитывать на бурный рост пары не приходится. Во-первых, Штаты по-прежнему сильны. Во-вторых, ЕЦБ не может решить головоломку с упорно низкой инфляцией, что усиливает риски снижения кредитных рейтингов стран еврозоны. Fitch предупредил, что ситуация в Старом Свете напоминает Японию 1990-х. Вялый рост экономики и дефляция вынудили Токио идти на масштабный фискальный стимул, который раздул госдолг с 65% от ВВП в 1991 до 223% от ВВП в 2018. В результате Страна восходящего солнца столкнулась с понижением кредитного рейтинга.

Не думаю, что все настолько критично. В еврозоне нет дефляции, а от правительств ее стран увеличения бюджетных расходов не допросишься, сколько бы к этому не призывала Кристин Лагард. Европа, наверняка, справится, а, значит, и евро может подрасти. Вопрос, когда? Вполне возможно, в декабре, ведь по итогам этого месяца в 1975-2018 единая европейская валюта и ее предшественница ЭКЮ закрывались в зеленой зоне против доллара США 27 раз из 44.

Дмитрий Демиденко для LiteForex