Доллар подошел к Рубикону

Формируем позиции по EUR/USD в зависимости от релиза данных по рынку труда США

Когда просыпаешься утром после праздничного салюта, происходящие на рынке события могут запросто застать тебя врасплох. Последний раз выход в свет сильной статистики по занятости вне сельскохозяйственного сектора США на следующие сутки после Дня Независимости привел к росту доходности казначейских облигаций с 2,5% до 2,74%. Первоначальный прыжок составил 11 б.п. Это произошло в 2013. История запросто способна повториться. +200 тыс по non-farm payrolls, и EUR/USD прорывает поддержку на 1,1265 ныряет ниже основания 12-й фигуры. Впрочем, возможны и другие варианты.

Консолидация долларовых пар накануне важного релиза намекает, что концовка первой недели июля будет жаркой. И хоть Джером Пауэлл утверждает, что ФРС для принятия решений о корректировке денежно-кредитной политики одного отчета о рынке труда мало, хотелось бы увидеть 3-6, инвесторы настроены решительно. Сильная статистика позволит говорить о том, что майские цифры в стиле кот наплакал (+75 тыс) оказались обычным рыночным шумом, экономика США, по-прежнему, сильна и лучше основных конкурентов, что взвинтит доходность трежерис и вернет интерес к гринбеку.

Динамика ведущих экономик мира

Источник: Financial Times.

Напротив, второе подряд закрытие занятости ниже психологически важной отметки +100 тыс вернет на рынок страхи по поводу рецессии, увеличит вероятность снижения ставки по федеральным фондам в июле на 50 б.п и позволит «быкам» по EUR/USD прорвать сопротивление на 1,1325 и помечтать об обновлении июньских максимумов. Любопытно, что Федрезерв пытается успокоить инвесторов, взбудораженных фактом инверсии кривой доходности, а модель ФРБ Нью-Йорка сигнализирует о росте шансов спада экономики до 30% в течение ближайших 12 месяцев.

Динамика вероятности рецессии в США

Источник: Financial Times.

Прирост занятости, близкий к консенсус-прогнозу экспертов Bloomberg (+165 тыс), может оставить противников ни с чем. Продавцы доллара будут считать, что ФРС все же прибегнет к монетарной экспансии на ближайшем заседании в связи с сохранением неопределенности вокруг торгового конфликта США и Китая, покупатели будут настаивать на сохранении ставки.

Любопытно, что три четверти из 80-ти опрошенных Reuters экспертов считают, что до конца 2019 гринбеку удастся удержать текущие позиции или даже укрепиться, однако в перспективе 12-ти месяцев пара EUR/USD вырастет к 1,17. Хоть прогноз выглядит «бычьим», однако это самое низкое значение консенсус-оценки за последние 2 года.

На мой взгляд, сильный отчет о рынке труда США за июнь позволит говорить о расхождении в монетарной политике Европейского центробанка и Федрезерва. Первый продолжит рассуждать о целесообразности QE, второй – сидеть на обочине. Напротив, слабая занятость вернет на рынок тему разных потенциалов ослабления денежно-кредитной политики, которая в конце июня позволила евро взлететь выше 1,14. При соблюдении текущего правила не более чем 33%-й покупки облигаций, эмитированных одной страной, возможности ЕЦБ действительно ограничены. По оценкам Société Générale, он может приобрести лишь €21 млрд немецких бондов.

Дмитрий Демиденко для LiteForex